大股东（dōng）传化（huà）集团将传化物流作价200亿元注入上市公司,并配套融资45亿元。传化物流以“人（rén）-车（chē）-货”为（wéi）核心,建立线（xiàn）下实体公路（lù）港网络和线上物流信息平台,打造（zào）全（quán）新公路物流生态。考虑到公司良好的盈利前景,首次覆盖（gài）给予（yǔ）“强（qiáng）烈推（tuī）荐-A”评（píng）级（jí）。

公路物流平台运（yùn）营（yíng）商:传（chuán）化物流成立于2010年9月,原为传化集团运输车（chē）队。此后,传化物（wù）流逐渐转为市场化运作,先后投（tóu）资建（jiàn）立浙江、成都（dōu）、苏州（zhōu）、富阳和无锡五（wǔ）大公路（lù）港,成为国内领先（xiān）的公路物流平台运营商。目前,公司主营业务为实体公路港（gǎng）物流运（yùn）营及增值服务和（hé）O2O物流平台网络服务。

线下公路港（gǎng）与线上物流平台深度融合,构建“物流+互联网+金融”的商业模式（shì）:目前（qián）,公（gōng）司（sī）已经（jīng）成功运营五大公路港,拟在全国建（jiàn）设10枢（shū）纽、160个物流基（jī）地。公司依托实体公路港,搭（dā）建易配货、易货嘀、运宝网三大线上平（píng）台,覆（fù）盖短途（tú）货（huò）运、长（zhǎng）途货（huò）运（yùn）、物流交易（yì）和物流供应链服务,构建（jiàn） “物流+互联网+金融”的（de）商业模式,打造全新“人-车-货（huò）”公路物流（liú）生（shēng）态。

公路（lù）物流行业效率低下,传化（huà）物流具备整合潜力。国内公路物流“小（xiǎo）、散、乱”问题突出,物流链条过（guò）长,成本居高不下（xià）。公（gōng）司依托（tuō）实体公（gōng）路港和线（xiàn）上物流平台（tái）,直击枢纽网（wǎng）络、信用（yòng）体系、服务标准化、信息系统和金融（róng）服（fú）务（wù）五大痛点,整合货主、司机和运力,有效（xiào）降低物流成（chéng）本。

估值合理,配套募集资金加速公（gōng）司（sī）扩张:传化股份以8.76元/股发行22.83亿股,收购传（chuán）化（huà）物（wù）流（liú）100%股权,对应（yīng）收（shōu）购价（jià）格200亿元,估（gū）值合理;同时公司以10元/股募集资金45.025亿元用于进一步建（jiàn）设公路港网络和（hé）物流（liú）网平台升级,加速公司业务扩张。

首次覆盖（gài）给予“强烈（liè）推（tuī）荐-A”评级（jí）,目（mù）标价19.5元:我们预（yù）计公司15-17年EPS为0.13、0.08和0.19元。考虑到公司良（liáng）好的盈利前景,首次覆盖给予“强烈推荐-A”评级,目标（biāo）价19.5元（yuán）,对应15年150X PE。