顺丰（fēng）和阿里（lǐ）旗下（xià）菜（cài）鸟网络之间多年来的貌合神离在近期突然激化。

根据菜鸟发布的声明，5月31日晚上，菜鸟接到顺丰发来的丰（fēng）巢数据接口暂停（tíng）告知，而后（hòu）顺丰依次关闭了（le）丰巢自提柜对菜鸟的数据接（jiē）口和针对淘宝平台的整个包裹回传物流信息。6月1日，阿里巴巴（bā）发布（bù）公告，建议商家暂停使用顺丰发货。

但是，顺丰发（fā）布的声明截然相反：5月，菜鸟以数据安全为（wéi）由停止对丰（fēng）巢的合作，并从 6月1日零（líng）点下线丰巢接口信息，及后阿里（lǐ）系平（píng）台还将顺（shùn）丰（fēng）从物流选项中剔除。

各自（zì）说法孰是孰（shú）非尚（shàng）在其次（cì），这次争执，是自（zì）去年快递公司纷（fēn）纷借（jiè）壳上市后，再次折射出：在中国大城市化、电商浪潮中崛起的物流快递企（qǐ）业，极（jí）有（yǒu）可能在“数据时代（dài）”降临（lín）和（hé）借壳上市后，在吞并与被吞（tūn）并的生（shēng）死涅槃中（zhōng）完成整（zhěng）合（hé）。

向上游电（diàn）商和供应链金（jīn）融拓展的“孤军”顺丰（fēng），正面迎战占领数据优势（shì）、产业协（xié）同（tóng）优势的阿里+圆通（tōng），正式拉开了（le）物流产业革命（mìng）的序幕（mù）。

物流（liú）飞速发（fā）展，快递业务（wù）却到了生（shēng）死关（guān）头　　

近年来，中国快递行业市场规模持续高速（sù）增长。根据国家（jiā）邮政局公布的统计数据（jù），2008年（nián）至2016年（nián），全国快递服务企业业务量从15.1亿件增至（zhì）312.8亿件；业务收（shōu）入从408.4亿元增至3974.4亿元。

表面形势大好，细看危机四伏。

1.1快递业务利润（rùn）逐（zhú）年下滑

在2013年以前，随着中国大城市化加速和电商崛起，处于互联网（wǎng）经济（jì）下游的快递公司面临（lín）的是暂时不足的营（yíng）运能力与爆发式增（zēng）长的业务需求的主（zhǔ）要矛盾，网点布（bù）局和送（sòng）货时（shí）效性（xìng）成（chéng）为行业（yè）竞争的重要因素。这也是以顺（shùn）丰、“四通一达（dá）”为（wéi）龙头，连带数千家（jiā）中小（xiǎo）快递公司（sī），全行业高（gāo）速（sù）成长的阶段。

也是（shì）在这个阶段，形成了（le）电（diàn）商快递市场以“三通一（yī）达”为主；在商（shāng）务快递市场，由顺丰、EMS两家（jiā）把持的竞（jìng）争格局。

然而（ér）好景不（bú）长，通过全面铺开网点布局、快速迭（dié）代运输设（shè）备所（suǒ）获得的“规模效益”，迅速失（shī）落：竞争方式从规模战转变为价格战（zhàn），加之（zhī）人力成本的升高，快递（dì）业务的毛利率大幅（fú）下滑（huá）——以阿里入股20%的（de）圆通（tōng）为例，2013、2014、2015年毛利（lì）率分别为（wéi）21.49%、16.79%和13.42%。

这意味（wèi）着，如（rú）果（guǒ）想保持整体营收、利（lì）润不下滑，那么只（zhī）有两（liǎng）个选（xuǎn）择（zé）：

1、加强主业，提高运营效率（lǜ），争取更高的市（shì）场占有率；

2、丰富业务（wù），向产业（yè）上游拓展。

但以现有情况来看，即使强（qiáng）如顺（shùn）丰，升级之路也走（zǒu）得很不容（róng）易。

1.2快（kuài）递公司（sī）升级为何困难重重（chóng）？

第一条路（lù），加强主业。要么升级硬件（jiàn），例如货（huò）运飞机、车（chē）辆、仓储、甚至兼并中小企业等（děng）等；要么加强软（ruǎn）件，例如通过整合分析（xī）物流数据从（cóng）而优（yōu）化运（yùn）营、合（hé）理（lǐ）分配资源、降（jiàng）低成本。

硬件只需要资本投入即可（kě）获（huò）得，反而真正可以拉开与快递同业对手距离的物流（liú）数据（jù）却旁（páng）落他人之手。阿（ā）里旗下（xià）的物（wù）流大数据平台“菜鸟（niǎo）网络”凭（píng）借海量网（wǎng）购数据积累、接入（rù）多家快递公（gōng）司数据，成（chéng）为覆盖商家、消费者、快递公（gōng）司的超级物（wù）流数据服务（wù）平台（tái）。

如此一来（lái），快递公司（sī）自（zì）身（shēn）不仅难（nán）以向“用数（shù）据（jù）优（yōu）化运（yùn）营”的方向发展（zhǎn），而且“菜（cài）鸟（niǎo）网络”的（de）智（zhì）能推（tuī）荐功能还会让用户越发依赖菜鸟（niǎo）的评价，使得快递企业（yè）的产业地位每况愈下。

另一条路（lù），向产业上游的电商（shāng）、金融（róng）业务拓展（zhǎn），走起来同样艰辛（xīn）。

顺丰是快递向电商、金融拓展的先行者，推出生鲜（xiān）电商顺丰优选、社（shè）区O2O顺丰嘿（hēi）客、供应链金融顺丰金融。顺丰嘿客已（yǐ）经（jīng）失败；顺丰优选虽（suī）然扩张飞快但生鲜食品的（de）供应链问题是全行业都尚未能解决的（de）问题；顺丰（fēng）金融以服务顺丰客户的应收账款、商业汇票质（zhì）押（yā）融资为主，这块的（de）未（wèi）来业绩取（qǔ）决于顺（shùn）丰电（diàn）商规模。

快递（dì）向（xiàng）电商（shāng）拓展本已不（bú）易，还遭遇到电商（shāng）向快递延伸的新（xīn）竞争。京东、苏（sū）宁在物流（liú）上的（de）大投入，令它们（men）变得越（yuè）来越具（jù）有快（kuài）递功（gōng）能——

进入2017年后（hòu）两（liǎng）个月，绿（lǜ）森数码、恒大和、麦（mài）考利、乐语（yǔ）等21家零售（shòu）商与京东签订（dìng）了超过200亿的年度（dù）订（dìng）单，比圆（yuán）通一年的业务量都多（duō）；

这些零售商不仅会使用京东的仓储和配送服务，还在天猫、苏宁等（děng）渠道都开有（yǒu）店铺，苏宁同样提供仓储、物流（liú）服务。

一圈看下来，目前快递公（gōng）司在向智（zhì）能（néng）大数据、上游电商这两大关键升级环节（jiē）的发展都遇（yù）到（dào）巨大阻力。在竞争惨（cǎn）烈的短期内，很可能只（zhī）能（néng）绕回“以资（zī）本（běn）拓展硬件”的（de）老（lǎo）路：要（yào）么购买（mǎi）飞（fēi）机、加大仓储，要么并（bìng）购其他快递公司争夺更大市场份额。

在这个关节点，上市，就是获取资本（běn）、增加资本运作能（néng）力的最重要一（yī）步。毕竟，囤积了粮草，起码能扛住啊（ā）。

产业背后的资本魅影

2.1纷纷（fēn）借（jiè）壳上市（shì），囤积粮草备战生死对（duì）决

在（zài）2016年，物流行业的（de）资产证券化突（tū）掀高潮，顺丰、申通、圆通（tōng）、中通、韵达5大（dà）快递公（gōng）司齐齐（qí）上市。在A股，艾迪（dí）西、大杨创世、鼎泰新材、新海（hǎi）股份先后分别被申通（tōng）、圆通、顺丰、韵（yùn）达借壳（ké）。

从（cóng）上述表格可以看（kàn）出，顺丰的净利（lì）润不稳（wěn）定，但扣（kòu）非净利（lì）润是稳定增长的。2013-2015年扣除（chú）非经常性损益后（hòu）归属母公司（sī）股东（dōng）净利润分（fèn）别为1.5亿元、3.07亿元及7.54亿元。2013年（nián）的净（jìng）利润大增来源于并（bìng）表，2014年的净利润很低的主要（yào）原因是营业成本上升，直接导致净利润下（xià）滑。

在借壳方（fāng）案中，顺丰（fēng）募集配套资金不超（chāo）过80亿元，计划用（yòng）于航材购（gòu）置（zhì）及飞行支持项目（mù）、冷运车辆与（yǔ）温控（kòng）设备采（cǎi）购（gòu）项目、信（xìn）息服务平台建设及（jí）下一代物（wù）流（liú）信（xìn）息（xī）化技术研发项目、中（zhōng）转场项目建（jiàn）设。对比圆通、申通“朴实（shí）”的募投（tóu）方案，顺丰最主（zhǔ）要的不（bú）同（tóng）在（zài）于投向飞（fēi）行设（shè）备和中转场建设项目（mù），共计超过60亿，“大炮换导弹（dàn）”。

有阿里入股加持的圆通，是目前市（shì）场占（zhàn）有率最（zuì）高的快递企业，营收、净（jìng）利（lì）润增长相对稳（wěn）定（dìng），在行（háng）业毛利率下（xià）滑的过程中，圆通的净（jìng）利润维持不变，也是4家公司中负债率最低的。借壳募集的配套资金不超过23亿元，将用于转运中心建设及智能（néng）设备升级项目、运能网络提升项目和智（zhì）慧物流信（xìn）息一体化平（píng）台建设项目，相（xiàng）对比较（jiào）“朴实”。

申通虽然营（yíng）收和净利润均稳定增长，但其负债率（lǜ）高达72.38%！因此，在借（jiè）壳上市过程中，申通募（mù）集配套融（róng）资总额48亿元（yuán）以缓解企业（yè）的负债率（lǜ）问（wèn）题。

韵（yùn）达快递的净利润是四（sì）家快递公司中上涨最（zuì）快的，主（zhǔ）要原因是（shì）因为（wéi）毛利率和净（jìng）利率的（de）上涨。其（qí）中13年、14年（nián）、15年、16年（nián）1-3月的（de）净利率分（fèn）别为4.26%、9.17%、10.58%和15.3%。在行（háng）业毛利（lì）率和净利率普遍（biàn）下滑的大背（bèi）景下，韵达最大的（de）疑问是高（gāo）速增长是否可（kě）持续性。

此外，韵达（dá）是4家上市（shì）的快递公司之中（zhōng）唯一一家在重组新规发布（bù）后公布借壳方案（àn）的（de）快递企业，因此也是（shì）唯一没有配套（tào）融资的（de）公司。

快递行业（yè）的竞争现状已经（jīng）迫使行（háng）业领（lǐng）先公（gōng）司在“不上市”、“IPO”和（hé）“借壳上市（shì）”三条路径中纷纷（fēn）选择了（le）速（sù）度最（zuì）快的“借壳上市”，说明更快获得估值溢价（jià）、配套（tào）融资从而在后续（xù）整合（hé）中（zhōng）占据（jù）主（zhǔ）导地位已经成为头号诉求。

2.2明星股东云集，财务投资PK战略投资

在物流产业激战连场的背后，我们可以看到在幕后参（cān）战的资本方：阿里系的阿里创投、中金系的祺（qí）骁投资和光锐投资、招商局集团（tuán）、中国信（xìn）达、中信资本等等，可谓明（míng）星云集。

这些“明星（xīng）股东（dōng）”对上市公司的发展及成长（zhǎng）至关重要（yào），其中财务投资者与战略投资者存在重大区别（bié）。

根据顺丰的（de）披露，顺丰控股的非控股股东里主（zhǔ）要以国企资管的（de）财务投资者为主，例如，元禾顺风（宁波国开物流持有58.97%股权，LP为中（zhōng）国人寿、太平洋资产）、招广投资（控股股东为招商局集团）、嘉强（qiáng）顺风（宁波（bō）国开物（wù）流持有19.75%股权，LP为中国信（xìn）达（dá）、中信资（zī）本）。

而对快递行业市场占有率（lǜ）最高的圆（yuán）通（tōng）来说，阿里（lǐ）系的阿里创（chuàng）投、云锋创投投资接近30亿，占（zhàn）股17.5%，其意义远远（yuǎn）不仅（jǐn）是财务（wù）上的帮助（zhù）。

阿里（lǐ）巴巴作为（wéi）电子（zǐ）商务（wù）的代（dài）表，旗下（xià）的（de）淘宝网为中国最大的（de）网购零售（shòu）平台。阿里系六大主（zhǔ）要板块：电子商务服（fú）务（wù）、蚂蚁金融服务（wù）、菜鸟物（wù）流服务、大数据云计（jì）算服务（wù）、广（guǎng）告服务、跨境贸易服务，其中4大的业务板块均与圆通（tōng）有非（fēi）常（cháng）强的产业协同效应。

可以（yǐ）预见（jiàn），圆通与阿里将共同成长，圆通也因此（cǐ）获得其他（tā）快递公司所不具备的优势。